近日，乐歌股份（SZ300729）发布公告，宣布拟以自有资金1865.6万元收购关联方张文溪持有的苏州亿思贝斯科技有限公司（以下简称亿思贝斯）32%的股权。
这笔交易完成后，乐歌股份对亿思贝斯的持股比例将从原先的20%跃升至52%，使其成为控股子公司并纳入合并报表范围。
《每日经济新闻》记者注意到，本次收购的评估增值率高达506.28%，且该标的公司在2026年一季度的净利润录得亏损。作为一家成立于2022年的年轻企业，亿思贝斯凭借核心品牌Morphling（变体精灵）及电竞圈大咖创始团队，获得了近6000万元的整体估值。
乐歌股份此次溢价收购，旨在深度绑定电竞圈资源，押注电竞人体工学这一细分赛道。不过，面对高溢价以及未来新公司在经营与内控上的整合难题，这场“跨界”并购能否真正实现产业协同？
标的一季度亏损
根据乐歌股份于5月28日晚间披露的《关于收购苏州亿思贝斯科技有限公司32%股权暨关联交易的公告》，公司第六届董事会第八次会议以7票全票同意的结果审议通过了此项议案。该交易定价参考了和汛资产评估有限公司出具的《资产评估报告》，评估基准日设定为2025年12月31日。
在资产估值方面，截至评估基准日，亿思贝斯的总资产账面价值为2481.19万元，总负债账面价值为1509.70万元，股东全部权益账面价值仅为971.49万元。
本次评估虽然同时采用了资产基础法和收益法，但最终选用了收益法评估结果作为结论，确定其股东全部权益评估价值达5890.00万元。由此计算，其增值额达到4918.51万元，增值率高达506.28%。
对于这一超高溢价，公告给出的解释是，亿思贝斯目前规模较小，业务仍在快速发展中，股东权益账面价值难以体现业务的实际经营价值。经交易双方协商，最终确定标的32%股权的转让价款为1865.60万元。
《每日经济新闻》记者注意到，除了高溢价，标的公司的近期财务数据同样颇具看点。2025年度，亿思贝斯实现营业收入5968.14万元，净利润为209.50万元。但2026年1~3月，其营业收入为1134.28万元，净利润则由盈转亏，为-48.45万元。
元股证券:ygzq.hk在交易结构及资金安排的设计上，该并购案展现出了严密的风控逻辑。本次1865.6万元的转让价款将分两期支付：在协议签署前，乐歌股份已向转让方张文溪全额支付了500万元作为第一期价款（意向金）。在签署协议后的5个工作日内，乐歌股份将从剩余款项中直接代扣代缴交易对方应承担的365.12万元个人所得税，并将剩余的1000.48万元支付至指定账户。
值得注意的是，针对目标公司32%股权对应尚未实缴的360万元注册资本，协议明确规定，在交割日后将由受让方乐歌股份在法律法规规定的期限内进行实缴。此外，截至定价基准日形成的滚存未分配利润，将由乐歌股份与现有股东（王伟、罗勇、闫紫境）按持股比例共同享有。
将迎来全面重组
乐歌股份此次不惜重金控股一家最近陷入亏损的年轻企业，其核心战略诉求在于进一步拓展电竞人体工学这一蓝海市场。
资料显示，亿思贝斯成立于2022年5月7日，注册地址位于苏州市吴中区，主营业务涵盖技术开发、计算机软硬件零售、家具销售及安装维修等。该公司的创始团队背景相当亮眼，由多位业界资深人士共同创立，其中不仅包括电竞行业领军人物王伟，还吸引了英雄联盟官方著名解说闫紫境（wAwa）的加盟。该公司拥有核心品牌Morphling，专注于电竞人体工学产品的研发与销售。
乐歌股份在公告中表示，公司本次收购亿思贝斯32%股权，主要系基于公司长期战略布局、产业协同深化以及电竞人体工学市场快速发展的综合考虑。亿思贝斯创始团队在电竞硬件、渠道资源、品牌运营及电竞圈层营销等方面具备较强的行业影响力和资源优势，能够有效弥补公司在电竞领域年轻化运营、电竞赛事及KOL（网红）营销等方面的经验短板。
公告提到，随着全球电竞产业及电竞空间装备市场持续增长，公司看好电竞椅、电竞升降桌、电竞显示器支架等电竞人体工学产品的长期发展空间，希望通过进一步增持股权，深化在电竞人体工学领域的战略布局，完善人体工学全品类矩阵，提升公司在年轻消费群体及电竞场景中的品牌影响力。
事实上，自2022年乐歌股份首次投资入股亿思贝斯以来，双方已经在产品研发、供应链协同、海外仓及跨境电商渠道共享等方面形成了较强的协同效应。借助亿思贝斯在电竞馆连锁、电竞酒店、网咖以及大型电竞赛事等渠道的资源优势，乐歌股份的人体工学产品得以成功向电竞应用场景延伸。近年来，亿思贝斯经营规模及盈利能力快速提升，2025年已实现盈利，验证了其商业模式及市场拓展能力。
随着控股权的更迭，亿思贝斯的治理结构也将迎来全面重组。根据双方签署的《股权转让协议》，交割日后的5个工作日内，亿思贝斯将重新选举董事组成董事会。新董事会共设3名董事，其中乐歌股份将强势委派2名董事，包含一名董事长，并且法定代表人也将由该董事长担任。此外，新公司的财务负责人也将由乐歌股份全权委派。这标志着乐歌股份在战略、人事和财务三个维度实现了对亿思贝斯的绝对控制。
保荐机构国泰海通证券对此次收购出具了无异议的核查意见，认为交易符合深交所《创业板股票上市规则》等相关规范运作指引。
配资炒股然而，高溢价并购向来是资本市场的一把双刃剑。乐歌股份在公告中明确发出了特别提示：亿思贝斯纳入公司合并报表范围后，未来新公司可能面临市场、经营、公司治理和内控等方面的风险。
这场由制造巨头主导、向年轻电竞生态圈突围的产业并购，最终能否将账面上的协同效应转化为实实在在的业绩增长炒股成功率，化解整合风险，市场将拭目以待。
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