中国外汇投资研究院：日本央行货币政策抉择陷入两难

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　　中国外汇投资研究院金融分析师张正阳表示，日本经济维持温和复苏，企业加薪与成本转嫁趋势延续。然而，霍尔木兹海峡通行受阻引发的原油供给制约，正在对实体经济产生实质性压力。

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　　目前日本的货币政策抉择陷入两难。一方面盈久资产，推进利率正常化有助于修正日元过度贬值，从而在一定程度上缓解以日元计价的进口能源成本压力。另一方面，在外部供给冲击引发需求端先行收缩的当下，若贸然加息，可能加速抑制企业投资与家庭消费，加剧经济下行风险。参照过往应对石油危机等历史性供给冲击的经验，央行通常倾向于采取观望姿态，以评估通胀上行风险与经济衰退风险的相对大小。在能源供给不确定性的阴云消散之前，日本经济复苏的根基仍面临严峻考验。

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