沃什“鹰派政变”遇上中东变局：有色市场在宏观与产业间极限拉扯，长江1#铜跌380元/吨

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　　长江有色金属网

　　期货早盘休市行情：

　　——6月18日长江现货价格动态：

　　1#铜价报105270元/吨，跌380元；升水为120元/吨，持平；A00铝锭报23870元/吨，持平；贴水报50元；0#锌报24750元/吨，涨90元；1#锌报24650元/吨，涨90元；1#铅锭报16500元/吨，跌25元；1#镍报136800元/吨，涨250元；1#锡报419250元/吨，跌4750元；

　　宏观叙事，美联储6月议息会议虽维持利率不变，但点阵图释放的鹰派信号堪称“政变”。19位官员中9人预期年内加息，彻底颠覆了此前的降息叙事。新任主席沃什上任首秀便大刀阔斧删减前瞻指引，将政策框架转向完全数据依赖。受此冲击，美元指数强势反弹至100.38，美股美债遭遇“双杀”，宏观流动性担忧重燃，对以美元计价的有色金属构成了直接的估值压制。

　　然而，有色市场并未如股市般单边崩塌，产业基本面的韧性正在与宏观利空展开激烈博弈。与此同时，中东地缘局势的反复（美伊谅解备忘录签署但后续会谈生变）为市场注入了新的不确定性。在“强宏观压制”与“强产业支撑”的极限拉扯下，铜、铝、锌三大品种正演绎着截然不同的盘面逻辑。

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　　铜：新旧动能转换，金融与商品属性共振

　　宏观层面的美元走强与加息预期确实压制了铜价的上行空间，且国内传统消费（如地产、家电）步入淡季，高价也抑制了下游的追涨意愿。但铜价并未深跌，核心在于“新质生产力”带来的结构性需求重塑。AI算力硬件的爆发使得覆铜板（PCB核心基材）步入高景气周期，对冲了传统淡季的疲软。供给端，铜精矿TC指数持续深度负值，矿端紧缺格局未改，叠加国内头部冶炼厂主动控产及密集检修，精铜供给持续收敛。在“矿紧+新需求”的支撑下，铜价表现出极强的抗跌性，预计短期沪铜主力将在104，500-106，000元/吨区间高位震荡。

　　铝：地缘溢价回吐与基本面错配

　　铝价的走势高度绑定中东局势。前期美伊冲突升级曾推升铝价至四年高点，但随着谅解备忘录的签署，地缘风险溢价面临回吐。尽管后续会谈推迟增添了变数，但宏观加息预期与需求淡季的叠加效应更为显著。国内电解铝供给维持满产高位，而下游铝材加工交投乏力，产业库存呈现累积态势。海外库存虽降至低位，但难以完全弥补国内基本面的弱势。在宏观压制与淡季累库的双重打击下，铝价重心下移，预计铝价窄幅区间震荡，参考区间23，800-24，150元/吨。

　　锌：矿端负值托底，淡季需求成掣肘

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　　锌市呈现出明显的“上有顶、下有底”特征。底部支撑来自供给端的极度紧缺：锌矿加工费（TC）同样转负，冶炼厂利润被严重侵蚀，部分产能已现亏损，后续减产预期强烈；叠加国内将其列为“十五五”战略性矿产，政策面高度重视。然而，上方空间受制于需求端的疲软：传统淡季下，镀锌、压铸锌合金开工率回落，终端地产及基建投资降幅扩大，现货市场仅维持刚需采购。宏观利空与基本面支撑相互抵消，锌价短期难寻明确方向，预计锌价窄幅震荡，参考区间24，650-25，000元/吨。

　　后市展望

　　当前有色市场正处于宏观预期重构与产业现实验证的交汇期。美联储的鹰派转向压制了整体估值天花板，但铜矿紧缺、AI新需求以及锌矿TC负值等产业矛盾，封杀了价格深跌的空间。短期内，市场大概率维持宽幅震荡，等待新的宏观数据或地缘事件打破僵局。

　　操作建议

　　操作上，建议摒弃单边趋势思维，以区间震荡策略应对。铜价具备逢低配置价值，激进者可于10.43-10.45万下方轻仓试多，严格止损；铝价受累于累库与地缘降温，建议逢高偏空思路对待，控制仓位；锌价上下两难，多看少动，关注冶炼减产信号落地后的波段机会。整体需密切关注美元指数走向及中东局势的实质性进展，合理控制仓位，防范宏观情绪脉冲式冲击。

　　【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】

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