逆变器企业上半年成绩单分化明显。
元股证券:ygzq.hk近日，锦浪科技（300763.SZ）和德业股份（605117.SH）同时披露2026年半年度业绩预告。前者预计净利润同比下降23.61%至31.91%，后者则预计同比增长75.28%至79.22%。同样深耕逆变器领域，两家公司为何走出了完全不同的盈利曲线？
这背后并非产品失去竞争力，而是海外市场布局、业务结构等方面的差异。7月9日，运瓴能源（上海）有限公司首席专家王玮告诉《华夏时报》记者，“逆变器属于主要配件，销售成本占比高。海外市场毛利率远高于国内市场，无论是储能逆变器还是光伏逆变器，国内市场毛利率不会超过20%。海外市场比例是锦浪科技和德业股份毛利率不同的最大原因。”
受非核心业务拖累
锦浪科技预计2026年上半年净利润为4.1亿元至4.6亿元，较上年同期的6.02亿元减少了1.42亿元至1.92亿元。从公司披露的原因来看，逆变器等主营业务并未出现明显恶化。
据披露，汇兑损失、股权激励费用和发电业务利润走弱是业绩下降的原因。东吴证券认为，锦浪科技的业绩略低于市场预期，美元等汇率下行导致汇兑损失0.48亿元；5月底开始实施限制性股票激励，每月新增约0.19亿元费用；发电业务第二季度利润同比下降约1亿元，受天气影响，电站发电小时数下降。
从2025年来看，锦浪科技的收入主要来自四个方面，用于光伏行业的并网逆变器、储能逆变器、户用光伏发电系统和新能源电力生产。锦浪科技方面告诉《华夏时报》记者，发电业务包括户用光伏发电系统与新能源电力生产，比如分布式光伏电站。
相比利润承压，锦浪科技的核心逆变器业务仍保持增长。锦浪科技及券商透露，今年二季度户储逆变器确认收入约18万套，较一季度实现翻倍增长；工商储逆变器确认收入9000多套，并网逆变器出货8万多台。公司预计，第三季度并网及储能逆变器发货量将环比增长约30%，且储能逆变器增速会继续快于并网逆变器。
配资佬专业配资同时，锦浪科技的储能系统业务正进入收入确认阶段。记者了解到，去年锦浪科技的储能系统已经形成收入，今年二季度户储系统及工商储系统已确认收入约1.4亿元，但储能系统毛利率仅在10%以上，较原有预期低10个百分点左右。原因是业务仍处于推广阶段，在电芯成本上升、市场价格变动的情况下，公司仍维持原价，低毛利订单占比较高。
德业股份则交出了一份高增长答卷，预计今年上半年实现净利润26.68亿元至27.28亿元，与上年同期相比增加11.46亿元到12.06亿元。公司将增长归因于海外储能需求旺盛，受全球能源安全政策强化、油气价格波动、电力供应缺口扩大等因素影响，多国推出储能补贴，欧洲、中东、东南亚等地区户储及工商储需求快速增长。
从业务结构来看，两家公司区别明显。德业股份2016年进入逆变器行业，先后开发了光伏逆变器和储能逆变器，并于2022年延伸至储能电池包，2025年逆变器收入占比约五成，储能电池包收入已超过三成；而锦浪科技2025年仍以并网逆变器为主，储能系统尚处于起步期，盈利贡献有限。
海外市场决定盈利
两家公司业绩分化背后是整个逆变器行业的结构性变化：从光伏到光储融合、从国内到出海。
王玮告诉记者，“今年开始，光伏市场在萎缩。”中国光伏行业协会预计，2026年国内新增光伏装机将下滑23.8%至42.9%。而在2025年，国内光伏发电新增装机315.07GW，同比增长约13%。
据了解，锦浪科技是光伏逆变器二线品牌，仅次于阳光电源、华为，其业务以光伏逆变器为主，储能为辅。德业股份则主打储能逆变器。从行业来看，光伏新增装机增速放缓，传统并网逆变器市场增长将趋于平稳，而储能逆变器及储能系统成为新的增长核心。
锦浪科技也向记者表示，“目前储能是大热的市场，公司希望跟上行业发展的节奏。储能系统业务增速明显快于逆变器业务，主要原因是储能系统业务起步较晚，从零开始基数较低。”
更值得关注的是，各地区产品售价不同，市场盈利能力差异明显。锦浪科技方面表示，目前亚非拉地区储能系统毛利率相对较低，而澳大利亚、欧洲、美国等市场毛利率更高。未来随着高毛利区域订单占比提升，以及价格逐步调整，公司储能系统盈利能力有望逐步恢复。
而这也是德业股份逆变器盈利能力相对更好的原因。2025年，德业股份储能逆变器毛利率达到50%以上，整体毛利率超过38%；同时，锦浪科技的并网逆变器毛利率约为24%，储能逆变器毛利率约为32%，在毛利率超50%的发电业务支撑下，整体毛利率约为35%。
王玮表示，“海外市场比例高低是产品毛利率不同的主要原因，德业股份海外收入占比约80%，而锦浪科技海外收入占比约50%。无论哪种逆变器，海外市场毛利率都远高于国内。国内跑量，海外赚钱，储能、光伏、逆变器市场基本都是这个逻辑。”
与此同时，全球储能需求也在不断扩展。此前，印度、南亚等地区储能设施较少，但今年的需求也在快速增长，区域内新能源装机和配置储能的需求快速增长。
工商储也是受到关注的新市场。世纪证券指出RSI，海外光储融合趋势明显，从我国出口数据来看，今年1至5月逆变器出口金额同比增长近三成，逆变器单月均价约206.5美元/个，同比增长约47%，说明行业正在向高功率、高附加值产品升级。可以想见，在这一过程中，海外渠道能力、系统集成能力以及区域市场布局是决定企业盈利能力的重要变量。
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